4月16日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2024年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。圍繞GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）、工業(yè)生產(chǎn)、CPI（居民消費(fèi)價格）、投資、消費(fèi)等多個重點(diǎn)數(shù)據(jù)，中國網(wǎng)《中國訪談》就此邀請到北京大學(xué)光華管理學(xué)院副教授顏色進(jìn)行解讀，并針對通縮、產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險等問題給出政策建議，以期我國經(jīng)濟(jì)更好地發(fā)展。
顏色教授表示，2024年一季度我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)良好開局，實(shí)際GDP同比增長5.3%。在去年較高的基數(shù)下，今年一季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期增長實(shí)屬難得，這為實(shí)現(xiàn)全年5.0%左右的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)打下堅實(shí)基礎(chǔ)。
圖1：一季度我國實(shí)際GDP同比增長5.3%
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫，北京大學(xué)光華管理學(xué)院
顏色教授指出，制造業(yè)生產(chǎn)和投資穩(wěn)健增長是GDP增速超預(yù)期的主要因素。一季度全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%。分行業(yè)來看，制造業(yè)表現(xiàn)持續(xù)較好。其中，和“新質(zhì)生產(chǎn)力”相關(guān)的高技術(shù)制造業(yè)3月工業(yè)增加值同比增速為7.6%，領(lǐng)先于3月5.1%的制造業(yè)整體水平。一季度固定資產(chǎn)投資增長4.5%，略強(qiáng)于預(yù)期。分行業(yè)來看，制造業(yè)投資維持韌性，1-3月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長9.9%，高于基建投資增速和房地產(chǎn)投資增速。
圖2：制造業(yè)生產(chǎn)、投資保持強(qiáng)勁
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫，北京大學(xué)光華管理學(xué)院
顏色教授認(rèn)為，一季度居民消費(fèi)表現(xiàn)強(qiáng)于預(yù)期。一季度居民人均消費(fèi)支出同比增長8.3%，人均可支配收入同比增長6.2%。去年高基數(shù)水平下，服務(wù)消費(fèi)仍表現(xiàn)亮眼。其中，教育文化娛樂支出同比增長13.4%，社會消費(fèi)品零售中的餐飲項(xiàng)同比增長6.9%，兩年平均增速分別為11.3%和16.2%。
圖3：居民消費(fèi)支出增速表現(xiàn)不弱
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫，北京大學(xué)光華管理學(xué)院
顏色教授表示，一季度出口在結(jié)構(gòu)上具有亮點(diǎn)。一季度出口同比增長1.5%。分國家地區(qū)來看，一季度我國對拉美和非洲出口增速分別為9.3%、4.4%，高于同期整體出口增速；分量價來看，出口價格受生產(chǎn)成本下滑的影響有所回落，但出口數(shù)量保持20%左右的增長，體現(xiàn)了我國產(chǎn)品在出口市場上較強(qiáng)的競爭力。
盡管一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體超預(yù)期，顏色教授對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的一些深層次問題依然較為擔(dān)憂。如果不能妥善處理這些問題，經(jīng)濟(jì)增長的可持續(xù)性依然存在風(fēng)險。首先，他指出通縮風(fēng)險是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)最大的風(fēng)險。當(dāng)前CPI維持在較低水平，GDP平減指數(shù)為負(fù)。一季度CPI同比持平。春節(jié)期間消費(fèi)需求釋放，2月CPI略有上行至0.7%；但伴隨著節(jié)后消費(fèi)需求恢復(fù)常態(tài)，食品價格、旅游價格增速大幅下降，3月CPI回落至0.1%。一季度名義GDP同比增長僅為4.2%，低于5.3%的實(shí)際GDP增速，GDP平減指數(shù)為-1.1%。
圖4：通縮問題未有改善
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫，北京大學(xué)光華管理學(xué)院
顏色教授認(rèn)為產(chǎn)能過剩是導(dǎo)致通縮的主要原因。以產(chǎn)能利用率作為衡量指標(biāo)，我國產(chǎn)能過剩問題有日益嚴(yán)峻的趨勢。2024年一季度工業(yè)產(chǎn)能利用率為73.6%，是疫情后的最低水平。一方面，產(chǎn)能過剩表明了我國具有非常強(qiáng)的供給能力；但另一方面，產(chǎn)能過剩意味著供大于求，這會拉低價格，造成通縮。產(chǎn)能過剩意味著企業(yè)有閑置產(chǎn)能，還會抑制投資。一旦投資需求下降，供大于求問題會變得更加突出，進(jìn)一步造成通縮。
圖5：產(chǎn)能利用率下滑
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫，北京大學(xué)光華管理學(xué)院
此外,顏色教授分析由于房地產(chǎn)供需雙弱，對上下游的需求帶動作用下降，更加劇了產(chǎn)能過剩問題。房地產(chǎn)供給方面，房地產(chǎn)投資、建設(shè)下滑，一季度房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降9.5%，房屋新開工面積同比下降27.8%；房地產(chǎn)需求方面，房地產(chǎn)銷售下滑，一季度商品房銷售面積同比下降19.4%，商品房銷售額同比下降27.6%；房價方面，3月70個大中城市新建商品房價格同比下降2.7%，降幅較2月擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)。
圖6：房地產(chǎn)供需雙弱
資料來源：Wind數(shù)據(jù)庫，北京大學(xué)光華管理學(xué)院
最后，顏色教授指出房地產(chǎn)企業(yè)仍面臨流動性風(fēng)險。2024年一季度，房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)資金同比下降26.0%。對于房地產(chǎn)企業(yè)來說，一方面，房地產(chǎn)企業(yè)的外部融資渠道不暢，銀行貸款、債券融資規(guī)模收縮；另一方面，由于商品房銷售的下滑，房地產(chǎn)企業(yè)來自銷售端的回款持續(xù)收縮。如果不能采取強(qiáng)力有效措施解決關(guān)鍵企業(yè)流動性風(fēng)險問題，可能導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)違約、甚至引發(fā)派生的金融風(fēng)險。
一季度GDP數(shù)據(jù)開門紅的背景下，實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的可能性提升。但經(jīng)濟(jì)中仍存在著通縮、產(chǎn)能過剩、房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險等問題。結(jié)合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢，顏色教授提出以下政策建議，以更好地實(shí)現(xiàn)短期和長期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增長。
第一，防范房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險。當(dāng)前，部分重點(diǎn)房地產(chǎn)企業(yè)仍面臨著流動性風(fēng)險，政策仍需保持對其合理融資需求的支持，以防止風(fēng)險在短期內(nèi)的爆發(fā)和擴(kuò)散。中長期來看，房地產(chǎn)行業(yè)還未回到正向循環(huán)的路徑上來，政策要在供需兩端同時發(fā)力。從供給端來看，建議要著力穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、防投資過度下滑，比如可借鑒債務(wù)重組的概念，由政府或國開行接受房地產(chǎn)企業(yè)的土地儲備，轉(zhuǎn)化成保障性住房的建設(shè)。需求端方面，建議在做好保障性住房供給的前提下，對商品房市場完全放開管控；貨幣政策可以持續(xù)推動購房貸款利率的降低，降低購房壓力。
第二，加快財政政策落實(shí)進(jìn)度，形成實(shí)物工作量的速度要更快，以更好地帶動上下游需求。從政府債券發(fā)行規(guī)模來看，今年財政政策力度不弱。一方面，2023年發(fā)行的1萬億元特別國債中有5000億元結(jié)轉(zhuǎn)至2024年使用；另一方面，根據(jù)兩會內(nèi)容，2024年擬安排地方政府專項(xiàng)債券3.9萬億元，比上年增加1000億元；2024年將發(fā)行1萬億超長期特別國債，專項(xiàng)用于國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)。但一季度政府債券發(fā)行進(jìn)度較為滯后，財政資金到位速度偏慢。特別國債有望于二季度開始發(fā)行，為后續(xù)基建發(fā)力提供資金支持。顏色教授認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加快財政資金的撥付和形成實(shí)物工作量，不能因?yàn)镚DP數(shù)據(jù)的改善就放緩減弱財政政策的力度。
第三，推進(jìn)制造業(yè)設(shè)備更新投資和技術(shù)改進(jìn)升級。跨行業(yè)比較中，制造業(yè)投資增速保持領(lǐng)先水平；但從時間維度進(jìn)行縱向比較，制造業(yè)投資增速呈現(xiàn)出緩慢下行趨勢。推進(jìn)制造業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)改進(jìn)升級既可以在短期內(nèi)提振制造業(yè)投資，又可以在長期維度上提升生產(chǎn)效率，對加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系和推進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力建設(shè)亦有重要意義。
第四，出口對于穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)和金融市場具有特別重要的意義。我國既需要采取有效措施穩(wěn)住對發(fā)達(dá)國家的出口，積極參與貿(mào)易談判和經(jīng)濟(jì)外交，爭取更加開放和公平的貿(mào)易環(huán)境，保證和主要發(fā)達(dá)國家市場“不脫鉤”；也需要抓住機(jī)會，持續(xù)擴(kuò)大對發(fā)展中國家的出口，深化RCEP合作，深化“一帶一路”合作，深化與東盟各國以及其他國家的友好合作。
第五，提振居民消費(fèi)要以提升居民收入和穩(wěn)定居民財富為抓手。居民收入方面，多渠道擴(kuò)大居民收入是關(guān)鍵。低收入群體的收入在疫情后受到較大沖擊，建議針對低收入群體加大福利性補(bǔ)助，這對拉動居民需求意義很大。居民財富方面，提振房地產(chǎn)市場和股票市場，穩(wěn)房價、穩(wěn)股價是重中之重。提振股市對于居民財產(chǎn)性收入增加頗為重要，建議監(jiān)管部門穩(wěn)慎推進(jìn)資本市場改革，逐步引導(dǎo)股市價值回歸，提升投資者信心。
第六，長期來看，政策應(yīng)更多地增加對人的投入，優(yōu)化人口結(jié)構(gòu)，提升人力資本，以促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。生育福利方面，國家應(yīng)通過積極的財政政策在生育福利方面給予家庭力度較大的直接支持，促進(jìn)生育率的提高。2023年我國人口出生率為6.4‰，自2020年以來持續(xù)創(chuàng)歷史新低，未來勞動力銳減將影響中國經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展，而在當(dāng)前開始提供生育福利，鼓勵生育，相當(dāng)于對未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展做提前謀劃。人力資本方面，應(yīng)增加教育占GDP的比重，增加對科研人員的支持，促進(jìn)科技創(chuàng)新，從而推動全要素生產(chǎn)率的增長，為提升我國的新質(zhì)生產(chǎn)力提供堅實(shí)支持。
（責(zé)編：汪雅雯）
